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　　7月9日，迁徙机器东说念主龙头极智嘉（2590.HK）在港交所挂牌上市，募资总和超27亿港元，是迄今为止募资规模最大的机器东说念主企业H股IPO，亦然2025年以来香港阛阓规模最大的非“A+H”科技企业IPO。

　　据记者空虚足统计，本年以来，至少有13家机器东说念主公司向港交所递交上市恳求，这批拟上市的企业中，有9家在本年6月递交了上市恳求。

　　据统计，在港交所首发上市的机器东说念主企业中，绝大广泛还未结束盈利。拟“A+H”两地上市的企业中，石头科技、兆威机电、广和通三家为也曾盈利企业。

　　待上市的机器东说念主公司大多聚焦迁徙、工业、事业等场景。虽凭借了了的营业化旅途迷惑了阿里、腾讯等巨头成本入局，营收保持增长态势，但高研发参预与阛阓开垦下的继续亏本仍是广泛逆境。在行业融资遇冷、阛阓漫步的压力下，港交所18C章政策为未盈利特专科技企业大开成本窗口，成为企业募资输血的枢纽持手。

　　IPO是这些企业枢纽的转念点，能否凭借成本东风突破“增收不增利”的困局，进而酿成本领迭代升级与成本继续存眷的良性轮回，强劲成为不雅察机器东说念主产业发展态势的关键样本。

　　广泛亏本，募资输血

　　据记者梳理，若按诳骗场别离，除了刚刚上市的极智嘉外，仙工智能、斯坦德机器东说念主、凯乐士皆是迁徙机器东说念主；工业机器东说念主有埃斯顿和翼菲智能2家；面向家庭或营业等事业场景的事业机器东说念主公司有云迹科技、扫地机器东说念主公司石头科技、割草机厂商乐动机器东说念主、具身家庭机器东说念主厂商卧安机器东说念主；另有面向机器东说念主自动化和AI的镁伽科技。

　　这些行业比拟于东说念主形机器东说念主，诳骗场景垂直，营业化道路了了，因而也曾征象无两。不少企业在融资窗口期，大额融资“拿笔直软”，但也栽培了行业拥堵的地方，价钱战不断，企业压力陡增。

　　以事业机器东说念主头部企业云迹科技为例，公司深耕栈房场景，以栈房送餐机器东说念主大开阛阓，并通过场景深挖、场景延长等接入清扫等场景。

　　罢休2024年，公司完成了D轮融资，股东层面迷惑了阿里、腾讯、携程等一批驰名的资方。

　　但另一方面，云迹科技夙昔几年仍然处于亏本情状，好在亏本面在安宁收窄。招股书露馅，云迹科技营业收入由2022年的1.61亿元，增至2024年的2.45亿元，年复合增长率23.2%。由于较高的研发参预水和顺阛阓开垦成本，2022年至2024年，公司包摄股东职权分别亏本3.65亿元、2.64亿元和1.85亿元。

　　2020年至2022年时期，极智嘉、斯坦德、优艾智合等迁徙机器东说念主企业雷同在3年间斩获了屡次数亿元的大额融资。

　　极智嘉是这一细分行业的龙头，2022年至2024年时期，营收从14.52亿元增长到24.09亿元，净利润亏本从15.67亿元缩窄至8.32亿元。

　　极智嘉在其招股书中坦承，短期亏本是必要的计策投资，瞻望其将产生可不雅的恒久陈述，同期为异日的盈利能力奠定坚实基础。尽管当今出现亏本，但跟着订单量和收入增长，亏本继续收窄，加上阛阓对AMR惩办决策的宏大需求，以及本身运营优化，预期于不久的将来结束盈利。

　　不外，从当今的发展情况看，迁徙机器东说念主阛阓状貌比较漫步、企业融资不易的地方短期难以修订，上市也成了续命的关键门路。

　　据灼识推断数据，2024年世界AMR（自主迁徙机器东说念主）惩办决策阛阓前四大参与者的阛阓份额仅23.5%。高工机器东说念主产业推断所数据露馅，2023年中国迁徙机器东说念主阛阓AMR销量同比几近翻倍，但受卑鄙行业阛阓懊悔影响，2024年增速着落至10.64%，迁徙机器东说念主企业取得大额融资的难度加大，订单少、盈利难等问题突显。

　　港股上市霸占政策红利

　　在融资遇冷、现款流病笃的地方下，来自港股阛阓的利好政策犹如实时雨，给到企业发展的宽心丸。

　　当今，港交所上市司法第18C章，允许市值规模较小、尚未盈利的特专科技企业赴港上市，当中最具代表性的有晶泰科技。雷同，现存政策也放宽了“A+H”上市的门槛，港交所真实“开闸放水”。

　　赴港上市所需时刻短，暂未盈利的机器东说念主产业链公司在港股阛阓上市更容易取得资金。翼菲智能、斯坦德机器东说念主这两家公司在2024年才达到18C划定的收入条目，刚好达到上市的门槛。

　　细数待上市的机器东说念主企业，大部分也曾有了一定例模的阛阓诳骗场景，需要资金加大参预和上规模，还有一些处于枢纽的研发阶段。

　　各家招股书的召募资金用途也大多指向了继续进步研发能力与鼓舞居品迭代。

　　其中云迹科技便提到，进一步修订机器东说念主智能体本领，提高其居品及事业的通用性及适当性，提高在中国境表里的营业化能力等。兆威机电、广和通寻求港股上市的原因，也与公司加纵欲度发展具身智能与东说念主形机器东说念主有较强的联系。

　　另外，险些每一家筹划赴港上市的机器东说念主企业皆会提到，本次召募的资金将用于公司补充一般营运资金，部分企业还说起债务偿还。

　　值得谛视的是，已上市的机器东说念主企业大多股价进展可以，标明港股阛阓对新兴科技企业给与度高，能给以机器东说念主企业一定的估值认同，有助于企业取得资金撑持发展。

　　其中，越疆机器东说念主自2025年以来，其股价也曾比拟岁首增长了快要1.5倍，优必选的股价比拟岁首增长了滥觞一半。三花智控为特斯拉东说念主形机器东说念主供应枢纽零部件，夙昔一个月，三花智控港股防守了相对强势的股价进展，相对IPO价钱涨幅接近25%。

　　三花智控在半年内便完成了“A+H”两地上市。埃斯顿、石头科技和兆威机电等原先在A股上市的企业也奴婢三花智控的脚步，纷繁向港交所冲刺。

　　业内东说念主士暗示，通过港交所上市，从公开阛阓中召募资金，无异于是为异日发展注入苍劲能源，但更为枢纽的是企业能否从“增收不增利”的地方中走出来，最终酿成资金撑持推动本领升级和居品销售，进而迷惑成本存眷的正反应机制，结束成本阛阓和公司运营层面的双赢。

　　（作家：林典驰 剪辑：倪雨晴）

包袱剪辑：杨赐 体育游戏app平台