（感谢申万宏源证券、东北证券规划营业部对本拜谒的复旧。上图为部分拜谒后果）王麦琪 制图

——上海证券报·2025年第一季度券商营业部投资照应人拜谒申报

□ 跟着增量策略逐步落地，投顾群体对A股异日走势的预期随之升温，81%的投顾示意看涨A股2025年全年走势。其中，逾四成投顾合计全年大盘涨幅在5%以上

□ 从投资竖立来看，近六成投顾一季度看好科技股。自2024年一季度以来，科技股照旧承接五个季度被投顾选为最看好的投资标的。在科技股的无边细分板块中，投顾最看好东谈主形机器东谈主板块

□ 在大类财富竖立方面，超半数投顾提议将股票、偏股型基金等权力类财富手脚本年一季度的主要竖立标的

□ 拜谒后果袒露开云体育(中国)官方网站，近六成高净值客户在2024年完了盈利。其中，11%的客户盈利幅度高出30%；36%的客户盈利幅度在10%至30%。单看昨年四季度，61%的高净值客户完了盈利

◎记者 孙越

总结2024年，A股走势一波又起，跟着9月下旬以来一系列提振成本市集的策略推出，A股市集迎来竖立。高净值客户群体总体盈利水平、权力类财富竖立意愿均出现回升。

拜谒后果袒露，券商营业部投顾群体对本年A股市集延续乐不雅积极立场，超省略受访投顾看涨A股2025年全年行情。

对宏不雅经济预期总体乐不雅

投顾群体对本年一季度的宏不雅经济预期以及对经济增速的判断总体较为乐不雅。拜谒后果袒露，高出半数受访投顾合计本年一季度经济增速将较2024年四季度出现上升。

宏不雅经济预期陆续回升

在本次拜谒中，对2025年一季度宏不雅经济款式预期持“中性”和“乐不雅”立场的投顾统统占比为58%，较2024年四季度上升5个百分点。

投顾群体对本年一季度宏不雅经济增速的判断更为乐不雅：53%的投顾合计一季度经济增速将较2024年四季度出现上升。其中，17%的投顾合计一季度经济增速将权贵回暖，这一占比较上季度拜谒上升6个百分点；合计经济增速与昨年四季度持平的投顾占比为13%，较上季度上升4个百分点。

投顾对本年一季度流动性的看法仍以宽松为主流，持“中性偏宽松”不雅点的投顾占比小幅增多。具体来看，65%的投顾预期一季度流动性策略取向呈中性偏松或裁汰，较上季度上升2个百分点。

投顾对本年一季度股市流动性的看轨则较为中性。在股市流动性方面，投顾的主流看法是一季度市集将呈现有量资金博弈的现象，占比为53%，较上季度大幅升迁10个百分点；合计场外资金将进一步流入股市的投顾占比为25%，较上季度下降12个百分点；而合计市集所临诸多不笃定性，资金将流出股市的投顾占比为10%，与上季度持平。

期待长久资金加速入市

近期，中央金融办、中国证监会等六部门趋奉印发《对于鼓动中长久资金入市使命的实验决议》，鼓动中长久资金入市落实落地。机构大皆合计，这一策略有望为成本市集引入更多长久资金，优化成本市集投资生态。

瞻望本年一季度，在大部分投顾看来，策略成分仍是鼓动股市走强的舛错成分。与此同期，投顾对长久资金入市的谨防度也有所升迁。拜谒后果袒露，22%的投顾合计稳增长策略陆续发力将是鼓动本年一季度股市走强的主要动因，比较上季度拜谒上升了1个百分点；13%的投顾合计长久资金陆续入市是鼓动一季度股市走强的主要动因，比较上季度上升了2个百分点。

2024年9月，好意思联储时隔4年重启降息，且降息幅度超出市集预期，记号着好意思国货币策略由紧缩周期转向宽松周期。瞻望2025年，投顾东谈主士大皆合计本年好意思联储可能放缓降息节律。在本次拜谒中，67%的投顾合计好意思联储的降息次数有限，2025年可能不会大幅降息；52%的投顾合计，好意思联储降息对A股市集的影响还需进一步不雅察；23%的投顾合计好意思联储降息有望让外资从头均衡其在民众市集的竖立，增多对A股的投资，从而对A股市集酿成一定的利好。

超省略投顾看涨全年A股市集

本期拜谒后果袒露，超省略投顾看涨A股全年行情。从板块聘用上来看，投顾在一季度最看好的投资干线仍是科技成长股，在无边细分板块中，东谈主形机器东谈主板块的东谈主气最高。

投顾判断点位权贵上移

瞻望A股2025年全年走势，81%的投顾示意看涨，较上季度拜谒上升4个百分点。其中，44%的投顾合计大盘涨幅在5%以上，较上季度上升8个百分点；合计大盘会下落的投顾占比不到两成。

在市集具体启动节律方面，投顾大皆合计市集不会出现显着的单边下落或单边飞腾走势。其中，36%的投顾合计，本年A股市集将反复涟漪，部分板块大涨；32%的投顾合计，大盘将呈现先低后高的神志。

在2025年指数波动区间的预测方面，与2024年比较，投顾判断的点位区间权贵上移。27%的投顾预测本年上证综指的启动上限在3500点近邻，该项占比最高；20%的投顾合计指数启动上限在3400点近邻。此外，累计有44%的投顾掂量指数启动上限在3700点及以上。其中，分辨有14%和15%的投顾掂量指数启动上限在3700点和3800点近邻，还有12%的投顾合计指数启动上限在4000点及以上。而在2024年一季度，42%的投顾预测上证综指的启动上限在3200点近邻，占比最高；33%的投顾预测指数的启动上限在3300点近邻。

对于本年上证综指波动区间的下限，34%的投顾聘用在3200点近邻，38%的投顾聘用在3100点近邻。而在2024年同期，63%的投顾预测指数的启动下限在3000点近邻；25%的投顾聘用在3100点近邻。

具体到本年一季度A股行情，73%的投顾预测指数将飞腾，其中24%的投顾合计涨幅可能高出5%、49%的投顾合计涨幅在5%以内。在市集启动节律方面，33%的投顾合计，本年一季度A股市集将反复涟漪，这一比例与上季度拜谒基本持平；31%的投顾合计，大盘将呈现先低后高神志。对于一季度上证综指的波动区间，预期指数启动下限在3200点近邻、启动上限在3500点近邻的投顾占比颇高，均为35%。

A股历来有“春季躁动”行情的说法，其驱动成分主要包括市集对经济的景气预期和策略鼓动等方面。本次拜谒后果袒露，56%的投顾看好春季躁动行情。在市麇集构方面，59%投顾合计，本年一季度市集仍以结构性行情为主。

东谈主形机器东谈主板块最受深爱

投顾在一季度最看好的投资干线仍所以东谈主工智能为代表的科技成长股。拜谒后果袒露，科技成长股受到58%的投顾深爱，较上季度升迁11个百分点；白酒、医药等消耗板块受到18%的投顾看好，较上季度下降3个百分点。

在科技股的无边细分板块中，投顾在一季度最深爱东谈主形机器东谈主想法股，看好这一板块的投顾占比达到了36%，名按次一。此外，24%的投顾聘用看好AI产业链；23%的投顾聘用看好半导体；6%的投顾聘用看好生意航天。而在2024年受资金热捧的低空经济等板块的东谈主气则有所下降。

拜谒后果袒露，资深投顾对科技板块的谨防度也在升迁。在从业时辰为1年至5年的投顾中，45%的投顾看好科技成长股，较上季度上升3个百分点。而在从事投顾业务高出10年的资深投顾中，44%的投顾看好科技成长股，较上季度上升5个百分点。这一比例的变化标明，资深投顾与年青投顾对科技板块的招供度正在禁止接近。

在一季度的市集立场方面，高出五成投顾合计成长立场和红利立场有望趋于均衡，与上季度拜谒基本持平。此外，还有29%的投顾合计，一季度红利立场仍然占优，较上季度拜谒上升6个百分点。

抵消耗股后市推崇保持乐不雅

2024年以来，策略陆续加码激励消耗活力，消耗板块在昨年四季度迎来一波竖立行情。瞻望2025年一季度，受访投顾抵消耗股的预期也保持乐不雅立场。

拜谒后果袒露，31%的投顾判断消耗板块养息到位，全体估值合理；25%的投顾合计消耗板块中的部分股票具有估值眩惑力；25%的投顾合计消耗板块全体估值偏低，具有估值眩惑力。

在消耗股无边细分板块中，投顾最看好哪个板块？拜谒后果袒露，32%的投顾聘用了汽车板块，该项占比最高；24%的投顾聘用了家电池块；18%的投顾聘用了传媒板块；13%的投顾聘用了食物饮料板块。

2024年以来，主打慎重防护、高股息的红利板块禁止创出新高。瞻望2025年一季度，投顾合计高股息板块仍有眩惑力。拜谒后果袒露，29%的投顾合计现在高股息板块养息到位，估值合理，较上季度上升3个百分点；18%的投顾合计，部分高股息股票具有投资眩惑力。

权力类财富为主要竖立标的

在大类财富竖立方面，高出半数的投顾将股票、偏股型基金等权力类财富手脚一季度主要竖立标的。

权力类财富最具竖立价值

权力类财富仍是投顾眼中一季度最具竖立价值的财富。52%的投顾提议，把股票、偏股型基金等权力类财富手脚一季度主要竖立标的，与上季度基本持平；22%的投顾合计应该竖立债券，较上季度上升了4个百分点。

在权力类、固收类财富的具体竖立方面，比较昨年四季度，提议将股票、偏股型基金等权力类财富手脚一季度主要竖立标的的投顾占比小幅上升，而提议持币的投顾占比小幅下降。拜谒袒露，36%的投顾合计应把股票手脚主要竖立标的，比上季度上升2个百分点；25%的投顾提议，将偏股型基金家具手脚一季度主要竖立标的，与上季度基本持平；17%的投顾提议主要竖立ETF指数基金，与上季度基本持平；3%的投顾提议持币，比较上季度下降1个百分点。

与股票比较，公募基金在投顾眼中的眩惑力有所下降。59%的投顾合计公募基金家具眩惑力相较股票下降，较上季度升迁了5个百分点；17%的投顾合计公募基金家具眩惑力相较股票上升，较上季度的21%下降了4个百分点。

2024年以来，在公募基金家具中，宽基指数型ETF家具刊行陆续活跃。在本次拜谒中，86%的投顾看好宽基ETF的投资价值。其中，65%的投顾示意，宽基ETF具备一定的投资价值；18%的投顾合计宽基ETF荒谬具有投资眩惑力；仅有7%的投顾合计宽基ETF的投资价值较小。在客户的竖立方面，行业类ETF和沪深指数型ETF最受高净值客户的深爱，35%的投顾示意客户聘用认购行业类ETF，该项占比最高；34%的投顾示意高净值客户主要投资沪深指数型ETF；还有10%的投顾示意客户聘用认购货币ETF。

操作策略提议机动积极

一季度，投顾合计允洽的股票仓位竖立与上季度比较变化不大。其中，提议投资者将仓位保持在五成以上的投顾占比为60%，较上季度增多了1个百分点；25%的投顾合计仓位应保持在30%至50%，较上季度上升2个百分点；仅有16%的投顾提议将仓位保持在三成以下致使空仓，较上季度下降了2个百分点。

在一季度的市集操作策略方面，机动掌执主题性投资想路最受投顾珍视。拜谒后果袒露，36%的投顾提议投资者机动掌执主题性投资想路，该项占比最高，与上季度基本持平；29%的投顾提议投资者应该聘用价值投资，专注于投资优质公司；9%的投顾提议投资者应该避险为上，保持低仓位并减少操作，较前次拜谒下降了1个百分点；16%的投顾提议投资者波段操作，较前次拜谒上升了3个百分点。

乐不雅看待黄金投资价值

2024年国外金价涨幅高出27%，而本年1月底以来，金价更是禁止创出新高，投顾怎样看待本年一季度的黄金价钱走势？

拜谒后果袒露，50%的投顾合计黄金价钱在短期内会出现养息，但长久来看还会飞腾，该项占比较上季度上升了34个百分点；29%的投顾示意黄金价钱将会出现养息，以不雅望为主，较上季度下降17个百分点。在竖立方面，80%的投顾示意，高净值客户竖立了与黄金规划的财富，较上季度上升9个百分点。其中，62%的投顾示意，客户小幅加仓了与黄金规划财富，较上季度上升了4个百分点。

近六成高净值客户昨年完了盈利

从受拜谒投顾的反应来看，2024年有近六成高净值客户完了了盈利，而对于一季度A股市集，近四成高净值客户准备增多参加。

高净值客户盈利水平回升

拜谒后果袒露，59%的高净值客户在2024年完了盈利，而在2023年，完了盈利的高净值客户比例仅为32%。其中，11%的高净值客户盈利幅度高出30%；36%的客户盈利幅度在10%至30%；12%的客户盈利幅度在10%以内。单看昨年四季度，有61%的高净值客户完了盈利。

仓位竖立方面，高净值客户的持仓水平略有波动。其中，投资仓位在六成以上的高净值客户占比为44%，较上季度下降了2个百分点；仓位在四成至六成的客户占比为17%，较上季度下降2个百分点；10%以下轻仓位的客户占比则较前一季度上升了2个百分点。

在股票财富占个东谈主可投总财富比重方面， 44%的投顾示意其客户的股票财富占比在10%至30%之间，这一比例最高；23%的投顾示意其客户的股票财富占比高出了50%。

近四成高净值客户拟加大参加

从受访投顾所作事的高净值客户操作立场看，全体偏向积极。其中，均衡型客户占比为64%，较上季度下降1个百分点；越过型客户占比为29%，较上季度上升4个百分点；保守型客户占比为7%，较上季度下降2个百分点。

在客户对一季度市集加仓意愿方面，拟加大对市集参加和保持现在仓位的高净值客户占比均较为接近。其中，37%的高净值客户拟加大对股市的资金参加；39%的高净值客户拟保持现在仓位。在那些想要增多入市资金的客户中，资金开端主如若现款进款，占比为40%；其次是赎回银行招待、货币基金、债券基金，占比为38%。在从股市撤资的客户中，资金去处主如若期限以年计或更长久限的银行招待家具和定存，占比为31%，与上季度比较下降3个百分点。

谨防港股的科技股和红利股

2024年，港股市集迎来反弹，恒生指数全年涨幅达17.67%。本次拜谒后果袒露，近半数高净值客户在港股投资中完了盈利。

拜谒后果袒露，48%的高净值客户在2024年港股投资中完了盈利。其中，盈利幅度高出30%和盈利幅度介于10%至30%之间的高净值客户占比均为7%；盈利幅度在10%以内的高净值客户占比为34%。

从投顾对港股的投资价值判断来看，76%的投顾合计港股具有投资眩惑力。其中，20%的投顾合计港股的投资价值极具眩惑力，56%的投顾合计港股的投资价值具有一定眩惑力。对于2025年港股全年的启动节律，30%的投顾掂量港股会先低后高，29%的投顾合计港股将可能反复涟漪。

在具体的港股投资板块方面，科技股和高股息股最受高净值客户谨防。其中，在港上市的东谈主工智能等科技龙头股成为高净值客户的首选，赢得了30%的客户深爱；29%的高净值客户聘用了以银行为代表的高股息率蓝筹股；还有17%的高净值客户聘用了腾讯等A股不具备的标的。

结 语

拜谒后果袒露，投顾对现时宏不雅经济持乐不雅积极立场。在中不雅层面，超省略投顾示意看涨A股全年行情，权力类财富对高净值客户的眩惑力陆续升迁。微不雅层面，投顾在本年一季度最看好的投资干线仍是科技成长股，其中东谈主形机器东谈主的谨防度最高。